常州新运城市发展集团有限公司（简称“新运发展”）公布半年报，上半年新运发展由盈转亏，净利同比下滑590%。尽管新运发展的借款与债券融资较为顺畅，但中诚信国际指出，公司债务规模较大且快速增长，经营活动的现金流表现不稳定，使其对外部融资保有较大需求。此外，公司对外担保比例较高，存或有负债风险。

　　半年报显示，常州新运城发2024年上半年归属于母公司所有者利润亏损7828.54万元，2023年上半年为盈利1594.54万元，同比下滑590.96%。

　　常州新运城发是常州市钟楼区重要的国有资产经营及基础设施投资运营主体，承担钟楼区统筹交付的基础设施建设和公共服务类职责，近年来拓展了房产销售、商品贸易等市场化业务。2023年报中，商品贸易的收入已占到常州新运发展营业收入近50%，是公司的主要收入来源。

　　不过，商品贸易业务的毛利率较低，2023年该业务的毛利率仅有0.07%。中诚信国际指出，常州新运城发的贸易业务对公司收入贡献度保持较高水平，但该业务毛利水平低，加之业务品种单一且购、销集中度很高，需关注相关经营风险。

　　目前，常州新运城发共有存续债券10只，规模51.05亿元，一年内到期的有11.94亿元。今年，常州新运城发的债券融资记录活跃，从7月最新的发行的“24新运城发MTN004”来看，债券期限3年，票面利率2.15%。

　　中诚信国际在今年6月对常州新运城发的最新评级为AA+。评级观点肯定了公司在常州市钟楼区重要的职能定位，作为市属区管的企业，常州新运城发统筹政府意图承担了主城区内的重大项目投融资任务，并在业务资源倾斜、项目建设专项资金拨付、运营补贴和隐性债务置换等方面获得了政府的支持。

　　评级观点同时指出，公司项目推进带来的融资需求增加以及资金拆出规模扩大，积累了较大规模的刚性债务且呈现快速增长，债务负担相对较重。另外，存货和应收类款项规模占资产总额比重较高，影响了公司整体资产的流动性。

　　截至2024年半年末，常州新运城发总资产851.50亿元，其中存货357.36亿、其他应收款290.30亿元。总负债595.06亿元，资产负债率69.88%，较2023年末又上升了3个百分点。其中，流动负债210.16亿元，非流动负债中长期借款282.25亿元，公司一季度累计新增借款占上年末净资产的比例超过20%。

　　现金流方面，由于新增借款和债券发行较为顺畅，常州新运发展的筹资活动现金流情况较好，上半年筹资活动现金流净额增加80.26亿元，现金及现金等价物增加40.56亿元。不过，经营活动产生的现金流持续净流出，上半年经营活动现金流缺口由2023年的-15.58亿元扩大至-38.53亿元。

　　中诚信国际指出，公司经营活动的现金流表现不稳定，使其对外部融资保有较大额度需求，需持续关注公司在资本市场的再融资能力及融资监管政策变化。

　　此外，公司目前担保比率较高，且被担保单位区域集中度较高，存在或有负债风险。截至2024年半年末，常州新运发展对外担保合计197.77亿元，占净资产的比例为77.12%：其中对常州市科技街发展有限公司担保合44.92亿元，对常州融禾建设有限公司担保合32.16亿元，两者合计占净资产比30.06%。

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